Rodney Russell
Comcast (CMCSA) ist der Kabel, Breitband und Medienkonzern, dessen NBCUniversal Einheit nun eine vollständige Trennung anstrebt, ein Schritt, den das Unternehmen bestätigt hat, während es seine Konnektivitätsvorgänge von seinen Unterhaltungsvermögenswerten trennt. Die Aktien wurden bei 24,55 Dollar gehandelt, mit einem Anstieg von 1,36% am Tag, was dem Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 82,77 Milliarden Dollar gibt, während Investoren weiterhin verdauen, was eine Aufspaltung in zwei unterschiedliche börsennotierte Unternehmen für die Bewertung der einzelnen Geschäfte bedeutet.
Auf einen Blick
- Preis: 24,55 USD, plus 1,36% am Tag
- Marktkapitalisierung: 82,77 Milliarden USD
- 52 Wochen Spanne: 22,12 bis 32,08 USD
- Dividendenrendite: 5,38%
- RSI: 55,5
| Kurs | 24.55 USD |
|---|---|
| Tagesveränderung | +0.33 (+1.36%) |
| 52-Wochen-Spanne | 22.12 – 32.08 |
| Marktkapitalisierung | $82.77B |
| Dividendenrendite | 5.38% |
| RSI (14) | 55.5 |
| Volumen | 61,967,243 |
Ein Paket, das keinen Sinn mehr machte
Die Logik hinter der Kopplung von Kabelverteilung mit Inhaltsproduktion stammt aus 2011, als Comcast die Mehrheitskontrolle über NBCUniversal übernahm. Damals gab das Besitzen sowohl der Infrastruktur als auch der Programmierung dem Unternehmen Hebel in Verhandlungen über Übertragungsrechte und eine Absicherung gegen Cord Cutting. Diese Begründung hat sich abgenutzt, da Zuschauer sich über Dutzende von Streaming Apps verteilten und Comcasts Konnektivitätsarm zunehmend gegen einen völlig anderen Satz von Konkurrenten konkurriert als sein Medienarm.
Comcast Co CEO Mike Cavanagh, der NBCUniversal nach Abschluss der Trennung führen wird, teilte Investoren diese Woche mit, dass das Unternehmen seine lang gehegte These umgekehrt habe. Er sagte, Comcast hatte zuvor geglaubt, dass Größe und Diversifizierung rechtfertigen würden, beide Geschäfte unter einem Dach zu führen, aber die Rechnung habe sich geändert. Seine angegebene Begründung konzentriert sich auf Fokus, Schnelligkeit und strategische Flexibilität, drei Qualitäten, die er als schwerer zu erreichen argumentierte, wenn ein Breitband und Kabelnetzbetreiber an ein Medienunternehmen gebunden ist, das völlig unterschiedliche Wettbewerbs und Regelungsdrücke ausgesetzt ist.
Warum Investoren positiv reagierten
Aktien stiegen nach der Ankündigung an, konsistent mit einem Markt, der Schwierigkeiten hatte, einem Unternehmen, das zwei Industrien mit unterschiedlichen Wachstumsprofilen und Risikofaktoren überbrückt, ein schlüssiges Bewertungsverhältnis zuzuordnen. Die Aufspaltung der Geschäfte ermöglicht es, dass jede auf ihre Verdienste bewertet wird: Konnektivität als stabiler, hoher Marge Cash Generator, und Medien als zyklischere, werbe und inhaltsabhängige Operation.
Das Konnektivitätssegment sieht sich zunehmend Wettbewerbsdruck von festgestelltem drahtlosem Angebot von T Mobile und Verizon sowie von Faserausbauten von AT&T ausgesetzt. Befreit von Quersubventionierung oder Koordination mit einem Mediengeschäft kann Comcasts Breitbandeinheit mehr Kapital auf Netzwerkverbesserungen und auf die Positionierung gegen Kabelkonkurrenten wie Charter richten, die Anfang dieses Jahres seine Fusion mit Cox abschloss und nun einen größeren, besser kapitalisierten Konkurrenten darstellt.
Comcast bringt auch Michael Angelakis zurück, einen ehemaligen Finanzchef und langjährigen Mitarbeiter von Vorsitzendem und Co CEO Brian Roberts, um das Konnektivitätsgeschäft zu führen. Seine Rückkehr signalisiert, dass Comcast eine erfahrene Hand möchte, die die Einheit durch das lenkt, was Führungskräfte als strategische Transformation bezeichnen, während das Unternehmen behauptet, dass derzeit keine großen Fusionen oder Übernahmen geplant sind.
Was die Zahlen sagen
Bei 24,55 Dollar wird CMCSA näher zur Mitte seiner 52 Wochen Spanne von 22,12 bis 32,08 Dollar gehandelt, weit weg von den Höchstständen, aber auch angenehm über den niedrigeren Ständen, die in diesem Fenster erreicht wurden. Ein RSI von 55,5 liegt im neutralen Gebiet, weder überverkauft noch überverkauft, was darauf hindeutet, dass der jüngste Anstieg der Aktie eine inkrementelle Neubepreisung um die Aufspaltungsankündigung widerspiegelt, anstatt eine von Momentum angetriebene Rallye.
Die Dividendenrendite von 5,38% bleibt eine der auffälligsten Zahlen in der Bilanz, ein Auszahlungsniveau, das in der Vergangenheit einkommensorientierte Investoren zur Aktie gezogen hat, auch wenn das zugrunde liegende Geschäft Fragen zum langfristigen Wachstum hatte. Ob diese Rendite die Trennung in ihrer jetzigen Form überlebt, und wie sie zwischen dem Konnektivitätsunternehmen und der NBCUniversal Abspaltung verteilt wird, ist eine der offenen Fragen, die über der Transaktion hängen.
Der Bull Case basiert auf der Idee, dass Entbündelung Wert freisetzt, indem es einfach jedem Geschäft ermöglicht wird, auf seinen eigenen Meriten beurteilt zu werden. Ein reines Breitband und Kabelnetzbetreiber, befreit von den Schwankungen von Werbezyklen, Live Sport Rechtekosten und Box Office Performance, könnte ein stabileres Vielfaches befehlen. Unterdessen gewinnt NBCUniversal ohne den Widerstand eines kapitalintensiven Infrastrukturgeschäfts angebracht an Raum, um Partnerschaften oder Bündelung mit anderen Telekomanbietern zu verfolgen, ohne Rücksicht darauf, wie diese Deals die Bilanz seines Mutterunternehmens beeinflussen.
Der Bear Case konzentriert sich auf Ausführungsrisiko und den Wettbewerbshintergrund, dem sich jede eigenständige Einheit sofort ausgesetzt sieht. Das Konnektivitätsgeschäft muss sich weiterhin gegen festgestellte drahtlose und Faserkonkurrenten verteidigen, mit oder ohne eine Medienabteilung angebracht, und ein neu unabhängiges NBCUniversal verliert das Diversifizierungskissen, das Breitband Cash Flow während schwacher Werbung oder Inhaltszyklen bot. Es gibt auch die praktische Angelegenheit der Trennung gemeinsamer Infrastruktur, Personal und Kapitalallokationsprozesse, eine Aufgabe, die andere Unternehmensabspaltungen in der Vergangenheit gestolpert hat.
Welche Regelungsfreiheit jeder Seite kaufen könnte
Ein unterschätzter Winkel ist Regelung. Führungskräfte haben gesagt, dass sie derzeit keine unmittelbaren M&A Pläne haben, aber ein eigenständiges Konnektivitätsunternehmen könnte Gelegenheiten verfolgen, ohne die zusätzliche Kontrolle, die mit der Bindung an ein Rundfunk Mediengeschäft verbunden ist. Medienbesitzregeln und Quervermögensbedenken haben in der Vergangenheit Deals für Unternehmen wie Comcast kompliziert, und das Entfernen dieser Überhang könnte der Konnektivitätseinheit mehr Platz geben, um zu manövrieren, wenn Konsolidierungsgelegenheiten später entstehen.
Auf der anderen Seite wäre ein unabhängiges NBCUniversal unter Cavanaghs Führung frei, Verteilungs oder Bündelungspartnerschaften mit anderen Telekomoperatoren auszuhandeln, ohne die Auswirkung auf Comcasts Breitbandgeschäft abwägen zu müssen. Vorsitzender Brian Roberts rahmt dies als Positionierung von NBCUniversal, um das zu verfolgen, was er bedeutende Gelegenheiten über das Medien und Unterhaltungsökosystem nannte, eine Rahmung, die darauf hindeutet, dass die Mediengesellschaft nach der Unabhängigkeit möglicherweise nach außen für Partnerschaften sucht, da sie nicht mehr strukturell an einen einzelnen Konnektivitätsanbieter gebunden ist.
Häufig gestellte Fragen
Warum spaltet sich Comcast seine Geschäfte auf?
Comcast Führungskräfte sagten, dass die Konnektivitäts und Unterhaltungsgeschäfte nicht mehr davon profitieren, als ein Unternehmen betrieben zu werden, und führten die Verschiebung in Richtung Streaming und die unterschiedlichen Wettbewerbsdrücke an, denen sich jede Abteilung gegenübersieht. Sie sagten, dass die Trennung jedem Geschäft mehr Fokus, Schnelligkeit und strategische Flexibilität ermöglichen würde.
Was passiert mit NBCUniversal nach der Aufteilung?
NBCUniversal wird ein unabhängiges börsennotiertes Unternehmen unter der Leitung des aktuellen Comcast Co CEO Mike Cavanagh. Es wird separat vom Konnektivitätsgeschäft von Comcast betrieben und kann Medien und Unterhaltungspartnerschaften auf eigene Faust verfolgen.
Wer wird Comcasts Konnektivitätsgeschäft führen?
Michael Angelakis, ein ehemaliger Comcast Finanzchef, kehrt zurück, um die Konnektivitätseinheit zu führen. Er arbeitete zuvor eng mit Comcast Vorsitzendem und Co CEO Brian Roberts zusammen.
Plant Comcast nach der Aufteilung Übernahmen?
Führungskräfte haben gesagt, dass derzeit keine großen Fusionen oder Übernahmen geplant sind. Sie haben angedeutet, dass die Trennung das Konnektivitätsgeschäft mehr Flexibilität geben könnte, um solche Gelegenheiten in Zukunft zu verfolgen, ohne die Regelungsüberlegungen, die mit dem Besitz einer Rundfunk Mediengesellschaft verbunden sind.
Was kommt nächstes für Aktionäre
Die Trennung bleibt ein mehrstufiger Prozess, und Details darüber, wie Schulden, Dividenden und gemeinsame Vermögenswerte zwischen den zwei resultierenden Unternehmen aufgeteilt werden, werden formen, wie jeder nach Abschluss der Aufteilung handelt. Momentan spiegeln die Preismaßnahme von CMCSA, ihre RSI Lesung nahe der Mitte von neutral, und eine Rendite noch über 5% einen Markt wider, der durch die Auswirkungen einer Unternehmensstruktur arbeitet, die Führungskräfte selbst als nicht mehr für die Streaming Ära geeignet beschrieben haben.
