Tesla (TSLA) dépasse 480 000 livraisons

Tesla (NASDAQ:TSLA) fabrique des véhicules électriques, des systèmes de stockage d'énergie et se positionne de plus en plus comme une entreprise d'intelligence artificielle et de robotique. Les actions ont chuté de 7,27 % à 393,45 dollars alors que les investisseurs digéraient un rapport de livraison qui dépassait les estimations mais laissait l'action bien en deçà de son plus haut sur 52 semaines. Ce mouvement a annulé une grande partie d'un rallye de quatre jours qui avait propulsé l'action de plus de 13 %, rappelant que même les bonnes nouvelles opérationnelles peuvent déclencher des prises de bénéfices quand une action a monté rapidement.

Coup d'œil

• Cours: 393,45 USD, en baisse de 7,27 % aujourd'hui
• Intervalle 52 semaines: 364,02 à 453,40 USD
• Capitalisation boursière: 1,58 billion USD
• Ratio cours/bénéfices à terme: 327,88
• RSI: 46,84, territoire à peu près neutre

Un dépassement de livraisons qui n'a pas soutenu l'action

Tesla a livré 480 126 véhicules dans le monde au deuxième trimestre, bien au-delà des 396 466 unités que les analystes de Wall Street avaient prévues. Ce chiffre représente une augmentation de 25 % par rapport à la même période l'année précédente, signe que l'activité principale de véhicules de Tesla pourrait retrouver ses marques alors que la croissance mondiale des ventes de véhicules électriques rechargeables ralentit considérablement. L'analyste de CFRA Research, Garrett Nelson, a attribué le dépassement largement à la demande en Chine et en Europe.

Malgré ce dépassement, Tesla reste derrière BYD dans la course à la domination mondiale des véhicules électriques. Le constructeur automobile chinois a repris la première place avec 557 090 ventes de véhicules entièrement électriques au trimestre, soulignant la compétitivité du segment des véhicules électriques en dehors de l'Amérique du Nord. Les actions Tesla ont d'abord augmenté après la nouvelle de livraison avant de s'inverser et de chuter jusqu'à 3,5 % intrajournée dans les transactions new-yorkaises, un modèle qui suggère que certains investisseurs ont utilisé la nouvelle pour bloquer les gains après le rallye récent.

Vers où se porte la croissance

De plus en plus, l'attention du marché sur Tesla semble migrer loin des décomptes de livraisons trimestriels et vers les ambitions d'Elon Musk en intelligence artificielle, autonomie et robotique. L'entreprise a budgétisé plus de 25 billions de dollars en dépenses d'investissement cette année, environ trois fois ce qu'elle a dépensé l'année précédente, avec une part importante destinée au programme de robots humanoïdes Optimus et à l'initiative Cybercab autonome. Ce niveau de dépenses représente un pari structural selon lequel la valeur à long terme de Tesla dépendra moins du volume de ventes de voitures et davantage des logiciels, de la robotique et des flottes autonomes.

Le segment du stockage d'énergie a offert un autre élément de preuve soutenant la thèse de diversification. Tesla a déployé 13,5 gigawattheures de produits de stockage au trimestre, une augmentation de 53 % par rapport aux trois premiers mois de l'année. Cette activité a pris en importance alors que les services publics et les clients commerciaux élargissent la capacité de stockage des batteries, et elle donne à Tesla un deuxième moteur de croissance qui n'est pas directement lié aux cycles de la demande de véhicules ni à la concurrence tarifaire des constructeurs automobiles chinois.

Ce que disent les chiffres

La valorisation reste la partie la plus contestée de la thèse Tesla. Un ratio cours/bénéfices à terme de 327,88 place l'action sur un territoire qui n'a pas de véritable comparaison parmi les constructeurs automobiles traditionnels et peu d'équivalents même parmi les noms technologiques à forte croissance. Avec une capitalisation boursière de 1,58 billion de dollars, le marché valorise les résultats liés à la robotique, l'autonomie et l'infrastructure d'IA plutôt que de valoriser Tesla simplement comme un constructeur automobile. Les investisseurs à l'aise avec ce multiple approuvent effectivement les paris non automobiles d'Elon Musk des années avant que ces activités génèrent des revenus significatifs.

Les lectures de dynamique sont plus équilibrées. Un RSI de 46,84 se situe juste en dessous de la marque neutre de 50, indiquant que l'action n'est ni survendue ni survendée après la forte baisse de vendredi. Cette lecture reflète également la rapidité avec laquelle le sentiment peut basculer autour de Tesla, étant donné que l'action a grimpé de plus de 13 % sur quatre séances avant ce repli. L'intervalle de 52 semaines de 364,02 à 453,40 dollars montre que le cours actuel se situe plus près de la moitié inférieure de cette bande, environ 8 % au-dessus du creux annuel et environ 13 % en dessous du sommet annuel.

Tesla ne verse pas de dividende, les investisseurs axés sur les revenus n'ont donc aucun rendement de soutien quel que soit le déroulement du débat sur la valorisation. Cette absence rend la nature binaire de l'action plus nette: le rendement total dépend entièrement de l'appréciation du prix liée à l'exécution dans les véhicules, le stockage d'énergie, la robotique et l'autonomie.

Le cas haussier

Les haussiers pointent le dépassement de livraisons comme preuve que les vents contraires de la demande du début de l'année, liés aux problèmes de perception de marque et à la pression concurrentielle, pourraient s'atténuer sur les marchés clés comme la Chine et l'Europe. Le saut séquentiel de 53 % dans les déploiements de stockage d'énergie ajoute un vecteur de croissance qui porte moins de bagage réputationnel que la marque automobile. À plus long terme, la thèse repose sur le fait que Optimus et Cybercab finissent par générer des flux de revenus à forte marge qui pourraient justifier un multiple de valorisation construi pour une plateforme technologique plutôt qu'un fabricant à forte intensité de capital.

Le cas baissier

Les sceptiques notent qu'un ratio cours/bénéfices proche de 328 suppose une exécution quasi parfaite sur des activités non prouvées, tandis que les revenus réels et prouvables proviennent principalement des ventes de véhicules dans un marché où BYD vend maintenant plus que Tesla à l'échelle mondiale. L'inversion du cours de l'action des gains à une baisse de 7,27 % le jour du dépassement de livraisons suggère que le marché peut être plus nerveux à payer pour les récits de croissance que ne l'impliquent les chiffres en gras. Un plan de dépenses d'investissement de 25 billions de dollars, environ trois fois le plan de l'année précédente, soulève également des questions sur le flux de trésorerie disponible à court terme et le calendrier avant qu'Optimus ou Cybercab contribuent significativement aux bénéfices.

Questions fréquemment posées

Pourquoi l'action Tesla a-t-elle chuté après un dépassement des estimations de livraisons?

Les actions Tesla ont chuté de 7,27 % même si les livraisons trimestrielles de 480 126 véhicules ont dépassé l'estimation de Wall Street de 396 466. La baisse a suivi un rallye de quatre jours de plus de 13 %, suggérant que certains investisseurs ont vendu à la hausse plutôt que de réagir négativement aux données de livraison elles-mêmes.

Comment le chiffre de livraison de Tesla se compare-t-il à BYD?

BYD a vendu 557 090 véhicules entièrement électriques au cours de la même période, reprenant la tête mondiale des ventes de véhicules électriques devant les 480 126 livraisons de Tesla.

Qu'est-ce qui motive les dépenses d'investissement plus élevées de Tesla cette année?

Tesla prévoit de dépenser plus de 25 billions de dollars en dépenses d'investissement cette année, environ trois fois le niveau de l'année précédente, en grande partie pour financer le programme de robots humanoïdes Optimus et le projet Cybercab autonome.

Tesla verse-t-elle un dividende?

Non. Tesla ne verse actuellement pas de dividende, son action n'offre donc aucune composante de rendement et le rendement total dépend entièrement du mouvement du cours de l'action.

Ce qui vient ensuite pour l'histoire de Tesla

Les chiffres du trimestre laissent Tesla dans une position familière: opérationnellement en avance sur les attentes concernant les véhicules et le stockage, mais toujours valorisée comme si son avenir passe par la robotique et l'autonomie plutôt que les ventes de voitures. Avec le RSI près de la neutralité et l'action se négociant bien en dessous de son plus haut sur 52 semaines, les prochains trimestres de développement d'Optimus et de Cybercab, aux côtés de la concurrence continue de BYD, détermineront probablement si le multiple élevé du marché se confirme ou est reconsidéré.