ブレント原油が74ドル割れ、イラン紛争開始以来の水準

原油価格が急落している。United States Oil Fund(AMEX:USO)は土曜日に4.04%下落し106.70ドルで引けており、供給面の発展が重なることで、数ヶ月間原油を高止まりさせていた地政学的リスクプレミアムが失われた。同ファンドは52週間安値の105.65ドルのすぐ上に位置し、52週間高値の154.08ドルから約31%下落している。

概要

• USO終値は106.70ドル、セッション中に4.04%下落し、52週間安値の105.65ドル付近
• ブレント原油は1バレルあたり74ドルをわずかに下回る水準に下落。イラン紛争が始まった2月28日以来初めて
• UAE石油輸出は6月初旬に戦前レベルの約85%に回復し、1日当たり約430万バレルに達した
• トレーダーは一時的な制裁免除に続くイラン原油輸出の復帰の可能性を価格に織り込んでいる
• USO上のRSIは27.53で、過度に売られた水準

売却を牽引する地政学的な巻き戻し

2月下旬に戦闘が始まると、石油市場はほぼ直ちに大きな戦争プレミアムを加えた。ブレント原油は1バレルあたり約118ドルに達し、ホルムズ海峡を通じた海運の混乱(1日あたり約2000万バレルの石油と石油製品を処理し、グローバル海運貿易の約4分の1を占める)がこのプレミアムを数ヶ月間支えた。紛争前、海峡は1日あたり約125から140隻の航行量を処理していた。その後、敵対行為が始まると取扱量は急減した。

状況は現在、多くのアナリストが予想していたより速く巻き戻されている。タンカー交通は海峡を通じた回復を続けており、国際エネルギー機関はUAE石油輸出が6月初旬までに戦前レベルの約85%に戻り、1日あたり約430万バレルに達したと報告した。この数字は3月の安値となる1日190万バレルと比較すると、数週間で240万バレル以上の回復を示すため特筆すべき成果である。

米国とイランの平和交渉における進展が、弱気の圧力のさらなる層を加えている。トレーダーはイラン原油輸出がより完全に世界市場に復帰する可能性をますます織り込んでおり、それは外交的進展を伴う一時的な制裁免除によって駆動されている。この期待は海運量の機械的な回復を超えて、最新の価格下落の段階に寄与している。核査察と制裁緩和の持続性に関する不一致は未解決のままであり、状況は真の双方向性リスクを持つことを意味するが、市場は現在楽観的なシナリオを価格付けしている。

ブレント原油とWTIの現状

ブレント原油は1バレルあたり74ドルをわずかに下回る水準に下落し、紛争が始まった日以来初めて見られる水準である。価格は戦時中の高値から約40%下落しており、わずか数ヶ月での異例の逆転である。ベンチマークは最近のセッションで80ドル以下で取引されたが、戦前のレベルである約72.48ドルの上に留まっており、市場は紛争プレミアムを完全には消去していないが、その方向に急速に向かっていることを示唆している。

米国ベンチマーク原油は中欧夏時間午後3時までに1バレルあたり70.36ドルに下落した。敵対行為勃発前は約67ドル近くで取引されていたため、現在のWTI水準には大体3.36ドルの戦争プレミアムが組み込まれている。そのプレミアムの圧縮は正確にはUSO価格動向が反映していることである。

トランプ、司法省とガソリン価格のギャップ

原油価格の話における1つの例外的な点は、原油価格と小売ガソリン価格の断絶である。ドナルド トランプ大統領は水曜日朝にソーシャルメディアに投稿し、ガソリン価格が原油の下落に比例して下落していないと述べ、石油企業の不当な価格設定について司法省が直ちに調査するよう指示したと発表した。AAA のデータによると、執筆時点で全国平均ガソリン価格は1ガロンあたり3.93ドルに留まっていた。給油所の価格は過去1ヶ月間で下落しているが、原油の急落が通常意味するものより狭い範囲である。

「言い換えれば、消費者は『ぼったくられている』」とトランプは記述した。「司法省に直ちにこれを調査するよう指示した。ガソリン価格は私が目にしているよりずっと早く下がるべきだ」。司法省の調査は製油業者と小売燃料販売業者に政治的不確実性の層を加える。ただし、原油ベンチマークに対する短期的な影響は限定的である。

数字が示すもの

USO の RSI 27.53 は、従来のテクニカル分析基準により、このファンドを極度に売られた水準に置く。30以下の値は通常、売却圧力が短期的なファンダメンタルズに比例していることを示唆しており、修正的な反発は下落の継続よりも統計的に確率が高い。ファンドの52週間幅である105.65ドルから154.08ドルは、より大きなストーリーを語る。USO は戦時中の利益のほぼすべてを返却し、その幅の下限をテストしている。

安定化の強気ケースは複数の柱に基づいている。平和交渉は脆弱であり、核査察の紛争は未解決のままであり、交渉の崩壊はすぐに地政学的プレミアムを再び発動させることができる。ホルムズ海峡を通じた交通は回復にもかかわらず戦前のレベルを下回ったままであり、単一の軍事拡大事件はその進展を一夜にして逆転させることができる。一方、OPEC生産規律は、それが続けば、イラン輸出からの予期される供給増加の一部を相殺することができる。

弱気ケースはこれらのレベルで否定するのが難しい。イラン原油がより完全に市場に戻り、ホルムズ交通が完全に正常化する場合、グローバル供給図はどん詫びする。IEA のUAE輸出に関するデータは、回復がもともと予期されていたより速く進行していることを示唆しており、外交的進展と海運容量の復帰の組み合わせはブレント原油を戦前の72.48ドルのレベルまたはその以下に押し下げることができる。USO の場合、これは52週間安値のテストまたは突破を意味する。ファンドはさらなる価格下落に対する保有者を緩和するための配当利回りを持たず、純粋に原油価格への方向性の賭けを構成している。

金とドルが文脈を加える

同じセッションで金は2025年11月以来初めて1オンスあたり4000ドルの閾値を下回った。より強い米国ドル(これはドル建て商品をも海外買い手にとってより高価にする)は、強気の連邦準備制度会議に続く上昇金利期待と組み合わせて、貴金属を下げた。ウォール街は現在、年末までの少なくとも1つの連邦準備制度金利引き上げの85%の確率を価格付けしており、1週間前の60%から上昇した(CME グループデータによる)。

10年物財務省利回りは4.48%に位置し、原油自体が下落するにもかかわらず、上昇したエネルギー価格のインフレの影響に関する投資家の懸念を反映している。個人消費支出データ(連邦準備制度の好ましいインフレゲージ)は木曜日に期限が到来し、リリースはレート引き上げ期待がさらに確実になるかどうかを通知する。より強いドルと高い実質金利は両方とも商品価格を幅広く圧迫し、原油をすでに打撃している供給駆動圧力を増幅する。

よくある質問

なぜUSO は今、そんなに急落しているのか?

USO は原油価格を追跡します。ホルムズ海峡を通じた海運が回復し、UAE輸出が反発し、トレーダーが一時的な制裁免除に続く米国とイランの間の外交的進展を受けてイラン原油の潜在的な復帰を価格に織り込むにつれて、原油価格は戦時中の高値から約40%下落しました。

USO の RSI 27.53 は何を意味するのか?

30以下の RSI は従来、売却が過度に売られたことを意味します。つまり、売却勢いは最近のノルムに相対的に激しかった。これは反転を予測しない。ただし、ファンドが短期カバーまたは価値買収が出現する可能性がある極端な値を読む。買うか売るかの信号ではありません。

ホルムズ海峡はグローバル石油供給にどのような影響を与えるのか?

海峡は1日あたり約2000万バレルの石油と石油製品を処理し、グローバル海運貿易の全部で約4分の1に相当し、通常の状態下で約125から140隻の航行が毎日行われます。そこでの持続的な破壊は、グローバル供給を大きく締めて、世界中のベンチマーク価格を押し上げます。

原油価格がここから回復するために何が起こる必要があるのか?

米国とイランの平和交渉の崩壊、敵対行為の再開、またはホルムズ海峡海運交通への新規の破壊は、地政学的リスクプレミアムを急速に復活させることができます。予期より強いOPEC生産削減またはグローバル需要の大幅な増加も支援的になるでしょう。ただし、現在のデータを考えると、どちらも差し迫っているとは思われません。

52週間安値から原油はどこへ向かうのか

106.70ドルでの USO は本質的に52週間安値の扉のすぐ近くに座っている。供給図はわずか数週間で大きく変わりました。UAE輸出は3月の底から240万バレル以上増加し、ブレント原油は74ドル以下に戻り、イランの供給は市場に戻る可能性があります。原油を118ドルに駆動したリスクプレミアムはほぼなくなった。戦前のレベルの上の残りのギャップが保持されるかどうかは、ほぼ完全に外交プロセスおよびホルムズ海峡で次に起こることに依存します。データは、今のところ、原油にとって明確に弱気です。