Rodney Russell
Comcast (CMCSA) is het kabel, breedbandinternet en mediaconglomeraat waarvan de NBCUniversal-eenheid nu op weg is naar een volledige bedrijfsscheiding, een stap die het bedrijf heeft bevestigd terwijl het zijn connectiviteitsbedrijf van zijn entertainmentactiva scheidt. Aandelen werden verhandeld tegen 24,55 dollar, stijging van 1,36% op de dag, wat het bedrijf een marktkapitalisatie van 82,77 miljard dollar geeft terwijl beleggers blijven verwerken wat een splitsing in twee afzonderlijke beursgenoteerde entiteiten betekent voor de waardering van elk bedrijf.
In één oogopslag
- Koers: 24,55 USD, plus 1,36% vandaag
- Marktkapitalisatie: 82,77 miljard USD
- 52 weken bereik: 22,12 tot 32,08 USD
- Dividendrendement: 5,38%
- RSI: 55,5
| Koers | 24.55 USD |
|---|---|
| Dagverandering | +0.33 (+1.36%) |
| 52-weeks bereik | 22.12 – 32.08 |
| Marktkapitalisatie | $82.77B |
| Dividendrendement | 5.38% |
| RSI (14) | 55.5 |
| Volume | 61,967,243 |
Een bundel die niet meer logisch was
De logica achter het combineren van kabelverspreiding met contentproductie dateert van 2011, toen Comcast meerderheidscontrole over NBCUniversal verkreeg. Destijds gaf het bezit van zowel de infrastructuur als de programmering het bedrijf hefboomwerking in onderhandelingen over uitzendrechten en een bescherming tegen het verdwijnen van kabelabonnementen. Deze redenering is verzwakt nu kijkers zich over tientallen streamingapps hebben verspreid, en aangezien Comcasts connectiviteitsarm steeds meer concurreert met een geheel ander stel rivalen dan zijn mediatak.
Co-CEO van Comcast Mike Cavanagh, die NBCUniversal zal leiden zodra de scheiding is afgerond, vertelde beleggers deze week dat het bedrijf zijn eigen lang bestaande stelling had omgekeerd. Hij zei dat Comcast eerder geloofde dat schaal en diversificatie het rechtvaardigen om beide bedrijven onder één dak te runnen, maar dat de berekening is veranderd. Hij baseert zijn redenering op focus, snelheid en strategische flexibiliteit, drie kwaliteiten die hij stelde moeilijker te bereiken zijn wanneer een breedbandoperator en kabeloperator aan een mediabedrijf is gekoppeld dat voor geheel verschillende concurrentie en regelgevingsdruk staat.
Waarom beleggers positief reageerden
Aandelen stegen op de aankondiging, in overeenstemming met een markt die heeft worsteld om een consistent veelvoud toe te kennen aan een bedrijf dat twee industrieën met verschillende groeiprofiel en risicosfactoren omvat. Door de bedrijven op te splitsen, kan elk op zijn eigen merits worden geëvalueerd: connectiviteit als een stabiele, hoogrentabele cashgenerator, en media als een cyclischer, advertentie en contentafhankelijk bedrijf.
Het connectiviteitssegment ondervindt toenemende concurrentiedruk van vaste draadloze diensten van T Mobile en Verizon, evenals glasvezeluitbreidingen van AT&T. Bevrijd van het medefinancieren of coördineren met een mediabedrijf, kan de breedbandunit van Comcast meer kapitaal richten op netwerkupgrades en op het positioneren tegen kabelconcurrenten zoals Charter, die dit jaar zijn fusie met Cox afsloot en nu een grotere, beter gefinancierde concurrent vormt.
Comcast brengt ook Michael Angelakis terug, een voormalig financieel directeur en langdurige medewerker van voorzitter en co-CEO Brian Roberts, om het connectiviteitsbedrijf te leiden. Zijn terugkeer geeft aan dat Comcast een ervaren hand wil die de eenheid leidt tijdens wat directeuren een strategische transformatie noemen, hoewel het bedrijf aangeeft dat momenteel geen grote fusies of overnames zijn gepland.
Wat de cijfers zeggen
Bij 24,55 dollar verhandelt CMCSA dichter bij het middelpunt van zijn 52 weken bereik van 22,12 tot 32,08 dollar, ver onder de toppen maar ook comfortabel boven de laagste punten die eerder in dat venster werden bereikt. Een RSI van 55,5 ligt in neutraal gebied, noch overkocht noch oververkocht, wat aangeeft dat de recente terugkeer van het aandeel een incrementele herwaardering rond de splitsingsaankondiging weerspiegelt in plaats van een door momentum aangedreven rally.
Het dividendrendement van 5,38% blijft een van de opvallendste cijfers op de balans, een uitbetalingsniveau dat historisch inkomstgerichte beleggers naar het aandeel heeft getrokken, zelfs toen het onderliggende bedrijf met vragen over lang termijngroei werd geconfronteerd. Of dat rendement de scheiding in zijn huidige vorm overleeft, en hoe het wordt verdeeld tussen het connectiviteitsbedrijf en de NBCUniversal uitstelling, is een van de openstaande vragen die rond de transactie hangen.
Het bullcase berust op het idee dat ontvlechting waarde vrijmaakt door elk bedrijf op zijn eigen merits te laten beoordelen. Een puur speelbrede en kabeloperator, bevrijd van de schommelingen van advertentiecycli, live sportrechten kosten en bioscoopresultaten, zou een stabieler veelvoud kunnen krijgen. Ondertussen wint NBCUniversal, zonder de last van een kapitaalintensief infrastructuurbedrijf eraan vastgekoppeld, ruimte om partnerschappen of bundelregelingen met andere telecomproviders na te streven zonder rekening te houden met hoe die deals de balans van zijn moeder beïnvloeden.
Het bearcase concentreert zich op uitvoeringsrisico en de concurrentiële achtergrond die elk zelfstandig entiteit onmiddellijk zal ondervinden. Het connectiviteitsbedrijf moet nog steeds tegen vaste draadloze en glasvezelconcurrenten opboksen, met of zonder een mediatak eraan vastgekoppeld, en een onlangs onafhankelijk NBCUniversal verliest het diversificatiekussen dat breedbandcashflow eerder bood tijdens zwakke advertentie of contentcycli. Er is ook de praktische zaak van het scheiden van gedeelde infrastructuur, personeel en kapitaaltoewijzingsprocessen, een taak die andere bedrijfsuitstelfingen in het verleden heeft doen struikelen.
Wat regelgevingsvrijheid elk deel kan brengen
Een ondergewaardeerd aspect is regelgeving. Directeuren hebben gezegd dat zij geen onmiddellijke M&A plannen hebben, maar een zelfstandig connectiviteitsbedrijf zou mogelijkheden kunnen nastreven zonder de extra controle die gepaard gaat met gebonden zijn aan een broadcast mediabedrijf. Mediahandelsregels en kruiseigendomsconcerns hebben historisch dealmaking voor bedrijven als Comcast gecompliceerd, en het verwijderen van dat nadeel zou de connectiviteitsunit meer speelruimte kunnen geven als consolidatiemogelijkheden zich later voordoen.
Aan de andere kant zou een onafhankelijk NBCUniversal, onder leiding van Cavanagh, vrij zijn om distributie of bundelpartnerschappen met andere telecomproviders te onderhandelen zonder de impact op Comcasts breedbandactiviteit te hoeven wegen. Voorzitter Brian Roberts formuleerde dit als het positioneren van NBCUniversal om wat hij aanzienlijke mogelijkheden noemde in het media en entertainmentecosysteem na te streven, een formulering die suggereert dat het mediabedrijf na het onafhankelijk worden naar buiten naar partnerschappen kan kijken.
Veelgestelde vragen
Waarom splitst Comcast zijn bedrijven?
Comcast directeuren zeiden dat de connectiviteits en entertainmentbedrijven niet langer voordeel hebben van beheerd als één bedrijf, aanhalende de verschuiving naar streaming en de verschillende concurrentiedruk die elk divisie nu ondergaat. Ze zeiden dat scheiding elk bedrijf meer focus, snelheid en strategische flexibiliteit zou toestaan.
Wat gebeurt er met NBCUniversal na de splitsing?
NBCUniversal zal een onafhankelijk openbaar bedrijf worden onder leiding van huidge Comcast co-CEO Mike Cavanagh. Het zal apart van Comcasts connectiviteitsbedrijf werken en zal media en entertainmentpartnerschappen op eigen houtje kunnen nastreven.
Wie leidt het connectiviteitsbedrijf van Comcast?
Michael Angelakis, een voormalig Comcast financieel directeur, keert terug om de connectiviteitsunit te leiden. Hij werkte eerder nauw samen met Comcast voorzitter en co-CEO Brian Roberts.
Plant Comcast overnames na de splitsing?
Directeuren hebben gezegd dat momenteel geen grote fusies of overnames zijn gepland. Ze hebben aangetoond dat de scheiding het connectiviteitsbedrijf meer flexibiliteit zou kunnen geven om dergelijke mogelijkheden in de toekomst na te streven zonder de regelgevingsoverwegingen die samenhangen met het bezit van een broadcast mediabedrijf.
Wat volgt voor aandeelhouders
De scheiding blijft een proces in meerdere stappen, en details over hoe schulden, dividenden en gedeelde activa tussen de twee resulterende bedrijven worden verdeeld, zullen bepalen hoe elk handelt zodra de splitsing is voltooid. Voor nu weerspiegelen CMCSAs koersactie, de RSI lezing dicht bij het middelpunt van neutraal, en een rendement nog boven de 5% een markt die de implicaties van een bedrijfsstructuur verwerkt die directeuren zelf als niet meer geschikt voor het streaming tijdperk hebben beschreven.
