Ropa Brent poniżej 74 dolarów od początku konfliktu

Ceny ropy naftowej spadają gwałtownie. Fundusz United States Oil Fund (AMEX:USO) zniżkował o 4,04% w sobotę do zamknięcia na poziomie 106,70 dolara, osiągając najgorsze wyniki w sesji w ostatnich tygodniach, ponieważ szereg czynników po stronie podaży wyparło premię za ryzyko geopolityczne, która utrzymywała rację wyższą przez wiele miesięcy. Fundusz znajduje się teraz tuż powyżej minimum 52 tygodni na poziomie 105,65 dolara, tracąc około 31% od szczytu 52 tygodni na poziomie 154,08 dolara.

W skrócie

• USO zamknął się na poziomie 106,70 dolara, spadając o 4,04% w sesji, blisko minimum 52 tygodni 105,65 dolara
• Ropa Brent spadła poniżej 74 dolarów za baryłkę, poziom ostatnio obserwowany gdy konflikt irański rozpoczął się 28 lutego
• Eksport ropy z ZEA odbił się do około 85% poziomów sprzed wojny na początku czerwca, osiągając około 4,3 miliona baryłek dziennie
• Handlowcy wyceniają potencjalny powrót eksportu ropy irańskiej poniważ czasowe złagodzenie sankcji
• RSI na USO wynosi 27,53, głęboko w terytoriach wyprzedaży

Cofanie się geopolityczne napędzające wyprzedaż

Gdy walki wybuchły pod koniec lutego, rynki ropy naftowej natychmiast dodały ostrzą premię wojenną. Ropa Brent osiągnęła szczyt wokół 118 dolarów za baryłkę, a zakłócenia w transporcie przez Cieśninę Ormuz, wąskie gardło obsługujące około 20 milionów baryłek ropy i produktów naftowych dziennie i około jednej czwartej światowego handlu ropą morską, utrzymywało tę premię dobrze wspieraną przez wiele miesięcy. Przed konfliktem cieśnina przetwarzała około 125 do 140 przekroczeń jednostek dziennie. Ta wielkość drastycznie spadła po wybuchu wrogości.

Sytuacja rozwija się teraz szybciej niż wielu analityków przewidywało. Ruch tankowców przez cieśninę się odradza, a Międzynarodowa Agencja Energii podała, że eksport ropy z ZEA wzrósł z powrotem do prawie 85% poziomów sprzed wojny do początku czerwca, osiągając około 4,3 miliona baryłek dziennie. Ta liczba jest uderzająca w zestawieniu z minimum z marca wynoszącym zaledwie 1,9 miliona baryłek dziennie, reprezentując odwrócenie ponad 2,4 miliona baryłek dziennie w ciągu kilku tygodni.

Postęp w rozmowach pokojowych między USA a Iranem dodał kolejną warstwę niedźwiedziego nacisku. Handlowcy coraz bardziej uwzględniają możliwość, że eksport ropy irańskiej mógłby wrócić bardziej w pełni na rynki światowe, napędzany czasowym łagodzeniem sankcji, które towarzyszyło postępom dyplomatycznym. To oczekiwanie przyczynia się do najnowszej części spadku cen poza mechanicznym odwróceniem objętości wysyłek. Nieporozumienia dotyczące inspeksji jądrowych i trwałości jakichkolwiek złagodzeń sankcji pozostają nierozwiązane, co oznacza, że sytuacja nosi prawdziwe ryzyko dwustronne, ale rynek aktualnie wycenia scenariusz optymistyczny.

Gdzie stanią teraz Brent i WTI

Ropa Brent spadła poniżej 74 dolara za baryłkę, poziom nieobserwowany od dnia rozpoczęcia konfliktu. Ceny teraz spadły o prawie 40% z ich szczytów wojennych, niezwykłe odwrócenie w ciągu zaledwie kilku miesięcy. Benchmark handlował poniżej 80 dolarów w ostatnich sesjach, ale pozostaje powyżej poziomu sprzed wojny około 72,48 dolara, co sugeruje, że rynek nie całkowicie wymazał premię konfliktową, ale szybko w tym kierunku zmierza.

Benchmark ropy amerykańskiej spadł do 70,36 dolara za baryłkę o 15:00 czasu środkowoeuropejskiego letniego. Handlował w pobliżu 67 dolarów przed wybuchem wrogości, więc około 3,36 dolara premii wojennej pozostaje wbudowane w WTI na obecnych poziomach. Kompresja tej premii to dokładnie to, co działanie ceny USO odzwierciedla.

Trump, Departament Sprawiedliwości i przepaść cen

Jedna zagmatwanie w historii ceny ropy to rozłączenie między cenami ropy naftowej a kosztami benzyny detalicznej. Prezydent Donald Trump opublikował post w mediach społeczniowych w środę rano, że ceny benzyny nie spadają zgodnie ze spadkiem ropy, i ogłosił, że polecił Departamentowi Sprawiedliwości natychmiast zbadać firmy naftowe pod kątem zawyżania cen. Według danych AAA, krajowa średnia dla zwykłej benzyny wyniosła 3,93 dolara za galon w momencie pisania. Koszty na stacji spadły w ciągu ostatniego miesiąca, ale o węższy margines, niż spadek ropy zazwyczaj implikuje.

W innych słowach, klienci są eksploatowani, napisał Trump. Poleciłem Departamentowi Sprawiedliwości natychmiast zacząć to badać. Ceny benzyny muszą zacząć spadać dużo szybciej niż to co widzę. Śledztwo Departamentu Sprawiedliwości dodaje warstwę niepewności politycznej dla rafinerii i dystrybutorów paliwa detalicznego, choć jego najbliższy wpływ na benchmarki ropy naftowej jest ograniczony.

Co mówią liczby

RSI USO wynoszący 27,53 umieszcza fundusz w głębokim terytoriach wyprzedaży przez standardy konwencjonalnej analizy technicznej. Odczyty poniżej 30 są ogólnie interpretowane jako wskazujące, że presja sprzedaży była nieproporcjonalna do podstaw w krótkim terminie, a odbicie korektywne jest statystycznie bardziej prawdopodobne niż kontynuacja spadku z tego poziomu. Zakres 52 tygodni USO od 105,65 do 154,08 dolara opowiada szerszą historię: USO zwrócił prawie wszystkie swoje zyski z czasów wojennych i testuje dolną granicę tego zakresu.

Przypadek byka dla stabilizacji opiera się na kilku filarach. Negocjacje pokojowe są kruche, dyspute dotyczące inspeksji jądrowych pozostają nierozwiązane, a każdy rozpad w rozmowach mógłby szybko przywrócić premię za ryzyko geopolityczne. Ruch przez Cieśninę Ormuz pozostaje poniżej poziomów sprzed wojny pomimo odwrócenia, a jeden incydent eskalacji mógłby tę postęp odwrócić w nocy. Tymczasem dyscyplina produkcji OPEC, powinna się utrzymać, mogłaby zrównoważyć część oczekiwanego wzrostu podaży z eksportu irańskiego.

Przypadek niedźwiedzia jest trudniejszy do odrzucenia na tych poziomach. Jeśli ropa irańska rzeczywiście powróci bardziej w pełni na rynek i ruch Ormuz całkowicie się znormalizuje, globalny obraz podaży zmienia się materialnie. Dane IEA na temat eksportu z ZEA sugerują, że odwrócenie przebiega szybciej niż początkowo oczekiwano, a połączenie postępu dyplomatycznego i przywróconej zdolności wysyłkowej mogłaby popchnąć Brent w kierunku jego poziomu sprzed wojny 72,48 dolara lub poniżej. Dla USO to implikowałoby test lub naruszenie jego minimum 52 tygodni. Fundusz nie ma dochodów z dywidendy, aby łagodzić posiadaczy przed dalszą erozją cen, co czyni go czysto kierunkowym zastawianiem na ceny ropy naftowej.

Złoto i dolar dodając kontekst

Ta sama sesja widziała złoto spadające poniżej progu 4000 dolarów za uncję po raz pierwszy od listopada 2025. Wzmocniony dolar amerykański, który czyni towary denominowane w dolarach droższe dla zagranicznych kupujących, w połączeniu z rosnącymi oczekiwaniami stopy procentowej po jastrzębim posiedzeniu Rezerwy Federalnej, wepchnęły metale szlachetne niżej. Wall Street teraz wycenia 85% prawdopodobieństwo co najmniej jednej podwyżki stóp procentowych Fed przed końcem roku, w górę z 60% zaledwie tydzień wcześniej, według danych CME Group.

Rentowność obligacji 10-letnich wyniosła 4,48%, odzwierciedlając obawy inwestorów dotyczące implikacji inflacyjnych podwyższonych cen energii, nawet gdy sama ropa spada. Dane Personal Consumption Expenditures, preferowana przez Fed miara inflacji, mają być opublikowane w czwartek, a wypuszczenie będzie informować, czy oczekiwania podwyżki stóp procentowych się umacniają. Wzmocniony dolar i wyższe stopy realne obie obciążają ceny towarów szeroko, wzmacniając presję po stronie podaży już uderzającą w rację.

Często zadawane pytania

Dlaczego USO spada tak ostro teraz?

USO śledzi ceny ropy naftowej, które spadły prawie 40% z czasów wojennych szczytów, ponieważ wysyłki przez Cieśninę Ormuz się odradza, eksport z ZEA odbija się, i handlowcy wyceniają potencjalny powrót ropy irańskiej na rynki światowe następujące czasowe złagodzenie sankcji i postęp dyplomatyczny między USA a Iranem.

Co znaczy RSI 27,53 dla USO?

RSI poniżej 30 jest konwencjonalnie czytane jako wyprzedane, co oznacza, że dynamika sprzedaży była intensywna w stosunku do ostatnich norm. To nie przewiduje odwrócenia, ale wskazuje, że fundusz jest na ekstremalnym odczycie gdzie pokrycie krótkie lub nabywanie wartości może się pojawić. To nie jest sygnał do kupienia lub sprzedaży.

Jak Cieśnina Ormuz wpływa na globalną podaż ropy?

Cieśnina obsługuje około 20 milionów baryłek ropy i produktów naftowych dziennie, równoważne z około jedną czwartą całego globalnego handlu ropą morską, z około 125 do 140 przekroczeń jednostek dziennie w normalnych warunkach. Każde utrzymane zakłócenie tam zaciśnie globalną podaż znacząco i podniesie ceny benchmark na całym świecie.

Co byłoby potrzebne aby ceny ropy odbiły się stąd?

Rozpad rozmów pokojowych USA i Iranu, wznowienie wrogości, lub świeże zakłócenie ruchu wysyłek przez Cieśninę Ormuz mogłoby szybko przywrócić premię za ryzyko geopolityczne. Silniejsze niż oczekiwano cięcia produkcji OPEC lub znaczący globalny wzrost popytu byłyby również wspierające, chociaż żadne nie wydaje się bezpośrednie, biorąc pod uwagę bieżące dane.

Gdzie ropie idzie od minimum 52 tygodni

USO na 106,70 dolara zasadniczo siedzi na progu swojego minimum 52 tygodni. Obraz podaży zmienił się znacząco w ciągu kilku tygodni: eksport z ZEA w górę ponad 2,4 miliona baryłek dziennie od ich minimum z marca, Brent z powrotem poniżej 74 dolara, i podaż irańska potencjalnie powracająca na rynek. Premia za ryzyko, która napędzała rację do 118 dolarów, jest w dużej mierze gone. To czy pozostała przepaść powyżej poziomów sprzed wojny się utrzymuje zależy prawie w całości od tego co dzieje się dalej w procesie dyplomatycznym i w Cieśninie Ormuz. Dane, teraz, są jednoznacznie niedźwiedzie dla ropy naftowej.